中冀投資以可轉債策略豐富證券投資組合

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可轉債以其“債底+股票期權”的資產屬性，天然具備“進可攻退可守”的特征，符合公司的風險偏好和組合管理需要。

基于此，中冀投資從2021年3月將可轉債納入證券團隊的投資組合，與高收益債、股票以及場外期權等資產相得益彰，形成了對組合的有效補充。半年多以來，轉債組合取得超過30%的絕對收益水平。

對轉債組合的策略執行和風控措施包括：

（一）絕對低價策略：絕對價格低、轉股溢價率也相對不高的轉債標的，可較好地凸顯防守特性，配合正股機會的把握，“持債待漲”；

（二）輪動映射策略：轉債對應的正股多為中小市值，主題投資機會較多。將股市的板塊輪動策略映射到轉債配置，捕捉相應行業的輪動機會。由于債底的保護，轉債的板塊輪動策略相比股票風險更小，也更有利于交易人員的心態把握，更好執行止盈止損紀律；

（三）倉位控制：根據不同賬戶差異化的風險偏好和流動性訴求，既有“低價攤大餅”的分散配置策略，也有深入研究前提下的相對重倉配置。

此外，轉債具有比公司證券組合中的高收益債更好的流動性，既可適度進行杠桿操作，也可以作為場外期權交易的保證金資產，從而進一步優化組合管理效率。

展望2022年，可轉債仍具備較好的配置價值：一方面，固收類產品在凈值化的趨勢下，仍會繼續增加可轉債的配置從而增厚組合收益；另一方面，2022年宏觀經濟穩增長壓力加大，貨幣將保持寬松，低利率環境既有利于債底價值的鞏固和抬升，也有利于股市成長型風格的延續，進而利好相應轉債的期權價值。

中冀投資將繼續完善二級市場的證券投資組合，力爭在高收益債、可轉債以及場外期權等不同領域，均形成自身獨特的競爭優勢。

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